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周五，在政策預期偏空的利空因素刺激下，淀粉5、9月合約期價(jià)跳空下行。進(jìn)入到5月份以后，臨儲陳玉米流入市場(chǎng)預期不斷增強，以華北地區為代表的玉米深加工企業(yè)及飼料消費企業(yè)采購意愿下降。玉米、淀粉現貨市場(chǎng)等待陳玉米拋儲政策出臺，期貨市場(chǎng)基于價(jià)格發(fā)現功能，玉米、淀粉期價(jià)提前走出下跌走勢。
5月時(shí)間窗口，輪換玉米供應增加
進(jìn)入到4月末以后，現貨市場(chǎng)中華北玉米收購報價(jià)趨穩。由于現貨市場(chǎng)流通玉米供應偏緊，企業(yè)對輪換玉米需求增加。由于輪換玉米質(zhì)量差異較大，玉米現貨市場(chǎng)不同品質(zhì)玉米價(jià)差不斷擴大。另外，2015年度的臨儲收購截至4月31日結束，市場(chǎng)普遍預期臨儲收購結束后陳玉米流入市場(chǎng)預期增強，這也為5月玉米、淀粉趨勢做空奠定基礎。
周五，吉林糧食批發(fā)交易中心有限責任公司舉辦“吉林省2016年第四次省級儲備糧輪換競價(jià)銷(xiāo)售交易會(huì )”，其中玉米34439.793噸，拍賣(mài)底價(jià)：2012年三等1520，2013年三等1570，等級間差40。2013年二等起拍價(jià)：1610，加上出庫費升貼水出庫1690-1700?，F貨市場(chǎng)具體成交情況并不理想，本次市場(chǎng)實(shí)際成交7796噸。其中：1)吉林省興良儲備糧庫成交12年二等玉米6157噸，成交價(jià)1610，溢價(jià)50;2)吉林省興良儲備糧庫成交13年一等玉米257噸，成交價(jià)1830，溢價(jià)180;3)吉林省萬(wàn)來(lái)糧庫成交1382噸，成交價(jià)1630，溢價(jià)70。其他庫點(diǎn)未成交。從成交情況可以看出，玉米現貨市場(chǎng)需求端對質(zhì)量偏差玉米需求低迷，一等、二等玉米溢價(jià)成交，但數量有限。
另外，據傳中儲糧吉林分公司召開(kāi)玉米深加工企業(yè)座談會(huì )，調整了轉儲輪換玉米銷(xiāo)售價(jià)格，由原來(lái)的1750元/噸下調至1680元/噸，且每采購2萬(wàn)噸優(yōu)惠10元，優(yōu)惠40元封頂。如果儲備糧輪換能順利流入市場(chǎng)，這將為近期市場(chǎng)關(guān)注度極高的現貨市場(chǎng)供應緊張局面降溫，有利于后續玉米降庫存政策出臺。
關(guān)注陳玉米拍賣(mài)成交，期貨呈現玉米強、淀粉弱表現
回顧自4月20日以來(lái)的玉米、淀粉期價(jià)聯(lián)動(dòng)下跌行情，可以發(fā)現在本次價(jià)格調整過(guò)程中玉米表現強于淀粉。具體數據方面，4月21日開(kāi)始，玉米1609和淀粉1609合約價(jià)格高位回落的跌幅分別達到7.91%和8.07%，淀粉領(lǐng)跌。
由于2015年臨儲收購剛剛結束，目前國家已經(jīng)掌握了大部分玉米陳糧庫存，玉米現貨市場(chǎng)供應偏緊，這使得期貨市場(chǎng)中參與做多玉米做空淀粉的套利頭寸增加。短期需要持續關(guān)注儲備糧輪換競價(jià)銷(xiāo)售交易會(huì )陳玉米成交情況。如果儲備糧輪換競價(jià)銷(xiāo)售一直以陳玉米為主，那么其對淀粉市場(chǎng)帶來(lái)的預期壓力大于玉米。
玉米深加工企業(yè)調價(jià)周期縮短，定價(jià)跟隨市場(chǎng)搖擺
進(jìn)入到4月中旬以后，玉米深加工及飼料企業(yè)考慮到5月玉米現貨市場(chǎng)政策的不確定及多變性，大都采取更加靈活的原料采購及淀粉銷(xiāo)售策略。在4月15日前后，以諸城興貿及金玉米為代表的淀粉加工企業(yè)紛紛上調玉米收購報價(jià)，華北玉米現貨市場(chǎng)掀起一波快速提價(jià)潮。經(jīng)過(guò)10天的現貨快速提價(jià)后，玉米深加工企業(yè)門(mén)前排隊送糧車(chē)增加，淀粉企業(yè)提價(jià)收購玉米的熱情也暫告一段落。
4月25日開(kāi)始，淀粉企業(yè)公布的玉米收購報價(jià)開(kāi)始逐步下調，這一波降價(jià)行情只堅持到4月29日，玉米收購報價(jià)就再度走強。對此，市場(chǎng)預期五一期間東北玉米大田集中播種，企業(yè)為儲備玉米庫存階段性提價(jià)收購。五一節后，山東淀粉企業(yè)仍在執行原料采購提價(jià)策略，與之前一波玉米收購價(jià)格急漲相比，五一過(guò)后玉米收購報價(jià)上調呈現一波緩慢趨勢，這也更多反映出玉米現貨市場(chǎng)中各參與主體對5-7月間陳玉米流入市場(chǎng)時(shí)間及數量的不確定性。
總結4月末5月初華北地區玉米深加工企業(yè)玉米采購策略可以細分為以下幾個(gè)方面：第一，玉米原料采購周期縮短，現貨以隨才隨用為主，避免囤貨風(fēng)險。第二，高度關(guān)注臨儲政策動(dòng)向，在拍賣(mài)玉米品質(zhì)尚可的情況下，可以適當使用臨儲拍賣(mài)的低價(jià)玉米參混加工。第三，對玉米、淀粉期貨市場(chǎng)關(guān)注度提升，希望通過(guò)期貨指引更好調節現貨生產(chǎn)。但還需要注意的是，考慮到臨儲玉米龐大的供應庫存，玉米現貨市場(chǎng)供需主體失衡性也更為明顯，在政策尚未出臺前，期、現市場(chǎng)操作難度加大，期、現操作均需避免過(guò)渡投機。
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