公告信息：
增需求方面:飼料需求相對穩定,17年伴隨生豬存欄恢復而增長(cháng),政策預期性不高;深加工領(lǐng)域隨著(zhù)玉米價(jià)格的回落,利潤顯著(zhù)改善,結合促進(jìn)深加工需求、加強出口競爭力的政策,更容易推進(jìn)深加工對玉米消費的需求增長(cháng),成為去庫存的有力手段;最后,重啟出口也是可能性較大的手段之一。
我們判斷,玉米庫存消費比的拐點(diǎn)極可能在17/18種植季出現。當前處在16/17種植季的售糧高峰期,東北地區現貨價(jià)格持續回落,預計在春節后出現年度低點(diǎn)。2017年全年玉米價(jià)格走勢或呈現先跌后穩,一季度在2016年供給壓力下維持弱勢,二季度需求淡季加上國家放儲,現貨價(jià)格維持平穩,下半年有望在庫存拐點(diǎn)推動(dòng)下出現回升。全年來(lái)看,玉米價(jià)格中樞繼續下行,深加工行業(yè)利潤同比改善。
原油上漲預期下,燃料乙醇板塊彈性最好。我國的燃料乙醇市場(chǎng)是個(gè)封閉市場(chǎng),定點(diǎn)生產(chǎn)、定點(diǎn)銷(xiāo)售,目前整體規模約250萬(wàn)噸,政策推廣力度不夠,下游需求又不足成為燃料乙醇在近十年的推廣中遭遇瓶頸的主要原因。2015年起我國遭遇玉米龐大庫存消化難題,為國家再次啟動(dòng)燃料乙醇戰略發(fā)展提供了必要性和優(yōu)越條件。后續關(guān)于燃料乙醇試點(diǎn)、補貼等方面的政策值得關(guān)注。重點(diǎn)標的為:中糧生化,燃料乙醇行業(yè)彈性標的,公司業(yè)績(jì)相對于原油價(jià)格,彈性相當高,且有國改預期;中國糧油控股,受益大豆壓榨利潤改善和燃料乙醇利潤恢復,16年下半年展示出強勁盈利能力。
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