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陳糧結轉庫存增加
截至9月22日，臨儲分貸分還、包干銷(xiāo)售玉米累計拍賣(mài)成交4606.8萬(wàn)噸，加上前期定向銷(xiāo)售玉米成交211萬(wàn)噸左右，陳糧流入市場(chǎng)已超過(guò)4800萬(wàn)噸。而從今年政策糧的投放量及節奏來(lái)看，靈活度明顯提高，且政府堅決去庫存態(tài)度強烈。在近期市場(chǎng)開(kāi)始炒作新作減產(chǎn)超預期，上市推遲，價(jià)格高開(kāi)等情況下，臨儲周度投放量增至300萬(wàn)噸，且目前來(lái)看，國慶假日后將繼續拍賣(mài)，有傳聞拍賣(mài)持續至10月底。
筆者認為，拍賣(mài)具體的結束時(shí)間將根據節后新糧上市情況而定，但可以肯定兩點(diǎn)：一是陳糧投放量必超5000萬(wàn)噸，大幅高于年初拍賣(mài)糧投放市場(chǎng)預期，將直接導致陳糧結轉庫存增加，同時(shí)考慮到出庫問(wèn)題，今年新糧集中上市期，國內玉米市場(chǎng)將面臨新舊糧雙重沖擊。二是臨儲加量、加期的動(dòng)作，確保在新作交替時(shí)不會(huì )發(fā)生糧源短缺的情況，這將抑制新糧開(kāi)秤的上方炒作空間，降低售糧農戶(hù)的心理預期。
新作總產(chǎn)減幅低于預期
市場(chǎng)對于2017/2018年度新季玉米產(chǎn)量分歧較大，炒作熱情高，甚至有認為要減產(chǎn)5000萬(wàn)噸的觀(guān)點(diǎn)。筆者綜合主流咨詢(xún)機構觀(guān)點(diǎn)，以及近期于產(chǎn)區的實(shí)地調研情況，今年各主產(chǎn)區生產(chǎn)形勢大致情況如下：東北地區面積調減超2000萬(wàn)畝，但單產(chǎn)明顯好于去年，預計單產(chǎn)增加7%左右；華北地區面積調減1000萬(wàn)畝，但單產(chǎn)也同樣趨增5%左右；西北地區面積、單產(chǎn)均變化不大，與上年看持平；華中地區面積、單產(chǎn)均微降。預計今年國內玉米產(chǎn)量較去年減產(chǎn)幅度不超過(guò)1000萬(wàn)噸，以500萬(wàn)至700萬(wàn)噸為主。
若實(shí)際生產(chǎn)形勢如筆者觀(guān)點(diǎn)一般，隨著(zhù)節后各大調研團隊調研結果出爐，以及第一波新糧售糧高峰到來(lái)，前期過(guò)熱的減產(chǎn)炒作預計開(kāi)始逐步修正，伴隨價(jià)格回落。
傳統售糧高峰壓力襲來(lái)
玉米現貨價(jià)格走勢具有明顯的季節性特征。一般9月后，隨著(zhù)東北主產(chǎn)區新季玉米開(kāi)始上市，玉米現貨價(jià)格往往開(kāi)始步入下跌通道，近年來(lái)，通常在10月至11月出現集中上市期的價(jià)格低點(diǎn)，偶爾也會(huì )在年后三四月觸及低點(diǎn)。
華北地區新糧上市較東北提前20天至1個(gè)月左右，目前華北地區玉米價(jià)格較月初高點(diǎn)而言，已呈現倒V型反轉下跌態(tài)勢，主流深加工企業(yè)不斷下調收購價(jià)格，新糧上市帶來(lái)的季節性下跌正在兌現之中。東北產(chǎn)區歷來(lái)在中秋國慶后“開(kāi)閘”，重點(diǎn)關(guān)注節后集港量變化，預計在天氣正常的情況下，東北也會(huì )繼華北之后，步入季節性下跌周期。
從養殖利潤來(lái)看，下游禽類(lèi)養殖利潤明顯回落，生豬養殖利潤低位徘徊，目前養殖業(yè)暫看不出提振補欄積極性的驅動(dòng)。從存欄來(lái)看，生豬存欄仍未有起色，蛋雞存欄雖有反彈，仍處于相對低位。
操作上，建議單邊試空玉米1801合約。風(fēng)險提示及措施：新季玉米減產(chǎn)幅度超預期；國慶節后東北地區天氣不佳，影響上量；國儲收購等利多政策。
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